Почему цена акции не всегда отражает реальную стоимость компаний?

И что с этим можно поделать.

Финансовые отчеты и цена акций

Если вы зададите себе вопрос, отражает ли цена акций реальную стоимость компании? Ответ не так прост, потому что, чтобы получить его, вам нужно одновременно сравнить множество показателей и параметров компании из финансовых отчетов с изменениями цен на акции. Но мы все еще хотим получить ответ, поэтому давайте упростим нашу задачу и попробуем сравнить компании по одному ключевому параметру — EPS, который означает прибыль на акцию.

Рассмотрим три графика цен акций — Gap (GPS), Amazon (AMZN) и Tesla (TSLA):

 

Как вы можете видеть на графике GAP (GPS) в течение 2010 — 2012 годов, средняя прибыль на акцию составляла около 0,4 доллара за акцию, а средняя цена акций составляла около 20 долларов. В течение следующих 2013–2015 годов средняя прибыль на акцию составляла около 0,7 долл. США за акцию, а средняя цена акции составляла около 42 долл. США. Пока все кажется вполне логичным. Но посмотрите, что произошло дальше в 2018-2019 годах. Средняя прибыль на акцию составила около 0,6 долл. За акцию, поэтому, исходя из предыдущих результатов, цена за акцию должна быть около 34 долл., Но вместо этого цена снизилась до 17,8 долл. За акцию. Тут явно кроется какое-то противоречие. Почему это случилось? Сложно сказать. Возможно, причина была в инсайдерской продаже (Уильям С. Фишер продал около 5 000 000 акций во втором квартале 2019 года) или, возможно, другая причина. Таким образом, из этого примера мы можем сделать вывод, что для цены акции GAP НЕТ прямой корреляции между EPS и движением цены. Но косвенная однозначно сохраняется.

Давайте перейдем к следующему графику Amazon и посмотрим, что там: 

С 2014 по середину 2015 года средняя прибыль на акцию составила 0,04 доллара, а средняя цена составила около 348 долларов за акцию. С 2016 по середину 2017 года средняя EPS составляла 1,1 доллара, а средняя цена — 870 долларов. Но в 2018 — 2019 годах средняя прибыль на акцию составила 5,8 $, а цена акции 1772 $. Странно, не правда ли? Либо в 2015 году цена должна быть ниже, либо в 2019 году цена должна быть выше, чтобы сохранить корреляцию с EPS.

Теперь сравните пропрции отношения цены к EPS у GAP и Amazon соответственно. Опять же, либо цена GAP должна быть выше, либо цена Amazon должна быть ниже для соблюдения пропорций.

Теперь перейдем к третьему случаю: 

Как видно из графика Тесла, из года в год EPS отрицательный и постоянно падает с -0,77 $ в 2012 году до -2,44 $ в 2019 году. Но посмотрите на цену акций, она растет. Как такое может быть возможно? Это определенно неразумно, поскольку инвесторы покупают акции, чтобы получать прибыль, а не финансировать сомнительные с финансовой точки зрения идеи.

Вы можете сравнить параметры других компаний и их финансовые показатели, но при этом получить похожие результаты. Цены на акции напрямую не всегда отражают реальную стоимость компании, как правило, они делают это некоторым косвенным образом. И еще я могу сказать, что финансовый отчет компании является вторичным фактором, который влияет на цену. Но что же тогда является основным фактором, который определяет цену акций?

Ожидания

Как мы определили ранее, цена акций может быть выше ее справедливой рыночной стоимости или ниже в течение некоторого времени. Но почему это происходит? По разным причинам. Причиной могут быть покупки крупного инвестора, который вкладывает капитал, или это может быть большой фонд, который продает, или инсайдерские покупки. На самом деле причина движения цены не так важна. Но что действительно важно, так это реальный мотив всех участников рынка. И вы знаете их мотив, это получение прибыли. Поэтому, когда они покупают или продают акции, это означает, что они ожидают, что что-то произойдет в будущем. Рыночные ожидания крупных инвесторов и толпы инвесторов являются основным фактором, определяющим цену акций.

Здесь мы подходим к большой проблеме. Информация о будущем скрыта от рынка. Я имею в виду, что люди не могут знать наверняка, произойдет ли событие или нет. Так что же тогда делают люди? Они пытаются оценить вероятность событий, а затем ожидать или не ожидать их. Давайте перейдем к нашим примерам. Рост цен на акции Tesla основан на ожидании, что в будущем Tesla будет доминировать в автомобильной промышленности. Эта вера является реальной причиной роста цен на акции Tesla, несмотря на отрицательную EPS. Как только рынок изменит свои ожидания относительно Теслы, например, на банкротство в будущем, цена сразу же упадет.

Ценностные акции

Хорошо, мы знаем, что финансовые отчеты не являются основным фактором, который определяет цену акций. С другой стороны, ожидания рынка, которые мы считаем основным фактором, в целом неизвестны. Но даже если бы мы могли знать рыночные ожидания, например, для Tesla, мы не знаем, когда эти ожидания могут измениться. Что нам тогда делать?

Ну, как Портфельные инвесторы, мы могли бы попробовать стратегию стоимостного инвестирования.

Почему? Warren Buffett так делает, по крайней мере, он успешен. )))

Хорошо, давайте разберемся с этим шаг за шагом.

 

Стоимостное инвестирование — это инвестиционная стратегия, которая подразумевает выбор акций, которые могут быть куплены по цене ниже их реальной стоимости. Инвесторы активно ищут акции, которые, по их мнению, фондовый рынок недооценивает. Они считают, что рынок слишком остро реагирует на хорошие и плохие новости, что приводит к высокой волатильности цен на акции, которые не соответствуют долгосрочным фундаментальным показателям компании. Чрезмерная эмоциональная реакция рынка позволяет получать прибыль, покупая акции по сниженным ценам, потому что в долгосрочной перспективе рынок устраняет неэффективность цен и цены рано или поздно вырастут.

Кажется, достаточно просто. Найдите компанию с сильными фундаментальными показателями, которая выглядит дешевле, чем аналогичные компании, что означает, что она, скорее всего, недооценена рынком. Просто, но не легко. Вы должны тратить много времени на изучение финансовых отчетов и балансов сотен компаний каждый квартал, что кажется невозможным для одного человека. Так что для рядового инвестора есть два пути. Первый способ состоит в том, чтобы найти инвестиционный фонд или инвестиционную компанию, в которой много финансовых аналитиков и заплатить им за информацию о недооцененных акциях. Второй способ — найти технологический стартап, который использует технологию искусственного интеллекта вместо финансовых аналитиков для анализа эффективности компаний с целью определения стоимости акций.

Теперь вы можете понять какие акции вам следует купить и когда.